海通证券：科技板块占A股总成交额比重创历史新高 是否依赖于均值回归规律？

海通证券发布研究报告称，近期A股市场整体同业占优势背景下，以计算机程序科学为代表的生物技术产业革新带起隐没投资额热潮，上周12月初以来A股生物技术隐没(电子、互联、计算机程序、传媒)的买入额%A股总买入额百分比持续攀升，并在近一周(23/03/20-23/03/24)达到了42%，纪录了历史背景大关。再考虑股票主因后，可以注意到2013年以来生物技术隐没的买入及股票%比的通量必需的中心着1.3附近不稳定性，长期存在微小的均值复归规律性。从现阶段情况(截至2023/03/26)来看，生物技术隐没的买入及股票%比的通量早就突破均值侧边1倍均值，若将现阶段股票不大的电子产业移出，则剩余生物技术产业买入及股票%比的通量早就突破均值侧边2倍均值。

▍海通证券主要观点如下：

再考虑股票主因后隐没买入%比长期存在均值复归规律性。

近期A股市场整体同业占优势背景下，以计算机程序科学为代表的生物技术产业革新带起隐没投资额热潮，上周12月初以来A股生物技术隐没(电子、互联、计算机程序、传媒)的买入额%A股总买入额百分比持续攀升，并在近一周(23/03/20-23/03/24)达到了42%，纪录了历史背景大关。

不过所需肯定的是，由于买入额与股票经常正特别，因此在顺利进行买入%比的历史背景对比时应再考虑股票主因，例如2013-14年生物技术隐没的买入额%比看似并不很高，但主要源自于当时生物技术隐没的整体股票较小。

因此，在顺利进行隐没买入%比的历史背景对比时，在指标上采取隐没买入额%比相对于该隐没意志纸币股票%比的通量来衡量。再考虑股票主因后，可以注意到2013年以来生物技术隐没的买入及股票%比的通量必需的中心着1.3附近不稳定性，长期存在微小的均值复归规律性。

从现阶段情况(截至2023/03/26，下同)来看，生物技术隐没的买入及股票%比的通量早就突破均值侧边1倍均值，若将现阶段股票不大的电子产业移出，则剩余生物技术产业买入及股票%比的通量早就突破均值侧边2倍均值。

除了生物技术外，再考虑股票主因后其他隐没的买入%比同样长期存在均值复归，例如：

①2013年以来消费隐没(农林牧渔、家用电器、食品饮料、纺织服装、轻工制造、医药生物、商业贸易、休闲服务)的买入额%比必需的中心着0.9倍意志纸币股票%比的很高度不稳定性，现有(截至2023/03/26，下同)已下行至均值底部1倍均值以下很高度;

②周期隐没(铜矿、有色、钢铁、纺织、塔楼材料、公用事业、环保工程及服务、交通运输)的买入额%比必需的中心着1.1倍意志纸币股票%比的很高度不稳定性，现有已正因如此均值底部2倍均值很高度;

③金融置地隐没(银行、非银金融与金融业)的买入额%比必需的中心着0.6倍意志纸币股票%比的很高度不稳定性，现有已正因如此均值底部1倍均值很高度;

④制造隐没(机械设备、国防军工、零部件、汽车、塔楼装饰)的买入额%比必需的中心着1.2倍意志纸币股票%比的很高度不稳定性，现有已上行至均值侧边1倍均值以上很高度。

从细分的一级产业来看，现阶段传媒、计算机程序、塔楼和互联等产业的买入相对于股票%比的通量早就接近2013年以来均值侧边2倍均值位置，而纺织、农林牧渔、食品饮料和电力设备等产业的买入相对于股票%比的通量早就接近2013年以来均值底部2倍均值位置。

不确定性提示：

历史背景数据不代表未来。

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