华泰期货国债日报20220420：偏弱心态恢复尚需时日

市场需求回顾：

额度市场需求，主要时限信贷额度1y、3y、5y、7y和10y共五2.07%、2.39%、2.59%、2.82%和2.81%，主要时限信贷利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y共五75.0bp、43.0bp、22.0bp、75.0bp和44.0bp,信贷额度下行线兼有,信贷利差大体上扩大。主要时限国开债额度1y、3y、5y、7y和10y共五2.2%、2.54%、2.75%、3.04%和3.04%，主要时限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y共五84.0bp、50.0bp、29.0bp、83.0bp和50.0bp,国开债额度下行线兼有,国开债利差大体上收窄。

资金来源市场需求，主要时限套现额度1d、7d、14d、21d和1m共五1.35%、1.87%、2.14%、2.37%和2.33%，主要时限套现利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d共五98.0bp、46.0bp、19.0bp、101.0bp和50.0bp,套现额度并行兼有,套现利差大体上扩大。主要时限券商额度1d、7d、14d、1m和3m共五1.29%、1.8%、2.02%、2.24%和2.33%，主要时限券商利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d共五103.0bp、53.0bp、31.0bp、94.0bp和44.0bp,券商额度并行兼有,券商利差大体上扩大。

期债市场需求，TS、TF和T前锋签下的日涨跌幅共五-0.03%、-0.05%和-0.05%，期债回落兼有；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅共五-0.06元、-0.05元和-0.06元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T前锋签下的净基差均值共五-0.0475元、0.0142元和0.1796元,净基差多为正。

行情分析：

从狭义弹性亦然，资金来源额度并行，汇率净投放缩减，反映弹性趋松的文化背景下，央行收紧汇率。从广义弹性亦然，最新的融资加权多数下行线，信用功利主义转松。从持仓亦然，前5大席位净多持仓倾向并行，反映期债的认真多意志在弱化。从债市杠杆亦然，债市杠杆率下降，认真多现券的意志在弱化。从债对股的实用性亦然，债对股的实用性提升。

手段敦促：

方向性手段：昨日期债延续社会上，降准略微少在短期内对市场需求的冲击未完全消散，信贷平开低前行。尽量避免当前弹性依然宽裕，叠加疫情冲击下，经济复苏进一步偏弱，我们认为，债市重回熊市概率略有，短期调整后望反弹，整体瞬时兼有，维持中性态度，追捧今日LPR操作情况。

期现手段：基差并行，TS净基差转负，追捧认真多TS基差的机会。

跨可食用手段：弹性偏松，敦促持有多TS空T的金融工具头寸。

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