开源证券：给予沪硅产业购回评级

2022-05-08开源证券股份有限母公司仰泳,西西对沪硼传统产业顺利进行研究并发布了研究年度报告《母公司首次伸展年度报告：国产大硼片金龙，便是国产替代，的发展动力充足》，本年度报告对沪硼传统产业给出买断评分，举例来说市值为21.14元。

沪硼传统产业(688126)

国产大硼片金龙，便是国产替代，首次伸展给予“买断”评分

母公司是国内大硼片领军中所小企业，在大硼片方面急于意味着国产替代，且出货量次于国内厂商第一，沿河传统产业高度景气，硼片传统产业更为严重，同时国产替代期望蓬勃背景下，母公司鼓励扩产，电子技术领先，美国市场占有率有望持续性减少。我们预期2022-2024年母公司意味着净利润2.06亿元/3.11亿元/4.13亿元，EPS0.08/0.11/0.15元，举例来说市值对应PS17.09/13.04/9.34倍，首次伸展给予“买断”评分。

硼片传统产业空间广阔，沿河期望蓬勃

硼片材质趋大，其单位芯片成本趋低，因此大硼片是更进一步转型趋势。积体电路沿河期望蓬勃，得益于积体电路材料美国市场规模创新高，材料中所硼片占主要占有率。据SEMI统计，2016年至2021年亚太地区积体电路硼片（内含SOI）销售量从72.09亿美元增高至126.18亿美元，CAGR达11.85%；中所国大陆硼片销售量从5亿美元增高至16.56亿美元，CAGR高达27.08%；亚太地区硼片美国市场主要由信趋物理、胜高、环球DRAM、Siltronic、SKSiltron占据，CR5有数90%。目前硼片厂减少成本满载，新增减少成本有限，沿河硼片库存持续性减少，亚太地区硼片金龙扩产蓝图于2021年年底才陆续发售，新增减少成本将近2023年年底才能开出，据SUMCO预期，12寸硼片将近紧缺至2023年底。

母公司电子技术实力强大，鼓励扩产，的发展动力充足

母公司持续性引进亚太地区积体电路传统产业高端优秀人才，人员素质很低。股权激励附加员工国家主权，唤起工作鼓励性。母公司12寸硼片可供应14nm直觉产品，19nmDRAM取得突破性进展，64层与128层3DNAND应用抛光片意味着高容量签订合同。截至2021年底母公司12寸硼片减少成本达30万片/翌年，同时定增扩产，预期2024年减少成本将达60万片/翌年。母公司8寸及一般而言硼片转型成熟，SOI硼片竞争力较强，减少成本使用量持续性保持高位。母公司定增募投50亿元，强化核心竞争力，美国市场占有率有望进一步强化。

风险预设：沿河景气度下滑、恶性竞争加剧、电子技术研发不及预期、减少成本基础设施不及预期。

证券之星辰数据中所心根据有数三年发布的研报数据计算，广发证券许兴军讲师开发团队对该股研究较为深入，有数三年分析准确度方差为14.7%，其分析2022年度划入净利润为获利2.71亿，根据溢价计算出来的分析PE为211.4。

最新获利分析明细如下：

该股最有数90几天后共有16家独立机构给出评分，买断评分9家，增持评分6家，中所性评分1家；过往90几天后独立机构目标均价为31.42。证券之星辰估值分析来顺利进行推断，沪硼传统产业（688126）好母公司评分为0星辰，好价格评分为1星辰，估值总合评分为0.5星辰。(评分范围：1 ~ 5星辰，最高5星辰)

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