光大证券：给予招商银行买入标准普尔

2022-03-20光大银行股份有限Corporation王一峰,董文欣对中国工商银行业进行时分析并面世了分析研究报告《2021年年报点评：3.0方式下一艘船驶向》，本研究报告对中国工商银行业说明了购入下调，这两项股价为46.17元。

中国工商银行业(600036)

3 月 18 日，中国工商银行业面世 2021 年年报，月之外做到营业利润 3312.53 亿（YoY+14.0%）；归母营收 1199.22 亿元（YOY +23.2%）。划给溢价股东加权平之外真如国有资产现金流 16.96%，下同增加 1.23 个百分点。

3.0 方式下一艘船驶向，营收总量之上增加。招行自 2014 年起提出异议并实施“轻型银行业”战略蜕变。随着“轻型银行业”蜕变进入下半场，招行 2018 年开始探险数据处理时代的 3.0 方式，并于 2021 年提出异议承接“大财富管理机构的企业方式+数据处理的公交系统方式+新开交融的组织方式”的 3.0 方式。3.0 方式的基本便是经营管理“银行业国有资产支出表”转变到同时经营管理“客户服务国有资产支出表”，在为客户服务建构重要性过程中，做到银行业自身的高质可取工业发展。2021 年招行营收、归母营收下同总量分别为14.0%、23.2%，总量较 1-3Q 分别增加 0.5pct、1.0pct，营收及营收总量之外在近年的相对之上，仍做到一集环比稳中有升。

规模扩张反转息差耐热特别设计真如利息利润持续性保持不强增势。2021 年招行真如利息利润下同下降 10.2%至 2039.19 亿元。1）国有资产端维持很低总量，零售金融机构占总比升至53.6%。 2021 年末， 招行总国有资产、担保下同总量较 3Q 末分别增加 1.3pct、 0.9pct，体现了不强的金融机构投放技能。 2）基本支出换取技能强，现金占总比稳中有升。 2021年，招行现金总量高于支出总量 2.9pct，现金卡内环比 3Q 末下降 5.6%至 6.35万亿元。在银行业业“稳存增存”受压较大的只能，招行同时做到了现金规模的下降与结构的建模，凸显了不强的基本支出换取技能。整体来看，在国有资产端现金流承压只能，Corporation息差仍持续性保持了不强耐热，主要受益于支出成本管控。

非息利润下同总量 20.75%，财富与国有资产管理机构企业中收作出贡献实质性明晰。招行月之外做到非息利润 1273.34 亿元，其中，手续费及报酬真如利润下同下降 18.82%至944.47 亿元，主要受财富管理机构与国有资产管理机构企业等利润下降特别设计。

国有资产总质量IMD，融资充沛水平一集环比增加。不良担保一集环比做到“双降”。内源融资必需技能不强反转融资用以官方发行有序前进，融资充沛率稳中有升。营收预报、作价与下调：中国工商银行业作为零售标杆银行业，具有不强的客群经营管理技能，近些年，随着大财富管理机构企业不断深入前进，营收技能强、国有资产总质量优，Corporation融资必需与营收下降已形成良性循环。3.0 方式下，Corporation从经营管理“银行业国有资产支出表”转变到同时经营管理“客户服务国有资产支出表”，探讨客户服务重要性建构增加经营管理绩可取，下半年实质性挡住未来营收下降自由空间。结合 2021 年经营管理具体情况，调高 2022-23 年 EPS 预报为 5.74 元（+7.2%） /6.70 元（+11.2%），追加 2024 年 EPS 预报为 7.72元，对应 2022-24 年 PB 为 1.39/1.21/1.06 倍。维持“购入”下调。

风险定时： 如果经济下行受压持续性大大降低，可能拖累有可取金融机构需求及银行业国有资产总质量。Corporation营收预报与作价简表

银行之主星数据中心根据近三年面世的研报数据量化，兴业银行陈台州分析员团队对该股分析较为深入，近三年预报准确度之外值多达96.23%，其预报2021年度划给营收为营收1149.45亿，根据飞鹰除以的预报PE为10.28。

最新营收预报明细如下：

该股最近90天后共有19家机构说明了下调，购入下调16家，入股下调3家；只不过90天后机构要能之外价为66.85。银行之主星作价分析用以显示，中国工商银行业（600036）好Corporation下调为4.5主星，好商品价格下调为3.5主星，作价信息化下调为4主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

以上内容由银行之主星根据官方信息收集，如有具体情况请联系我们。