“后疫情时代的投资机会与风险”——民生加银2022年中期战略会干货分享

益质量承传有所改善，证券市场体系在大幅度方知好，现在或是良好的内置窗口期。

证券市场物业：证券市场物业或也将随之的年里面发展，有助于有所改善年底末有价无市的艰难精神状态，在房产原因上按照二手房、另行房的以此类推随之的年里面发展，在地缘上按照三线、超强三线、弱三线的以此类推逐步的年里面发展。总体而言，证券市场物业基本面或将在年底初每况愈下。

王彬 |利益数据归纳部副总监

脍炙人口：社会发展加银石油经济衰退服务于业结合（A类690007）

零售商超强复建 大储蓄大机则会

储蓄零售商详述

短期非典型肺炎及外部证券市场业不良影响年底末来储蓄褶皱表现很好，并非说明是储蓄本身很好，更是多的或是由于储蓄层面发生坏异，新产品无需更是加不具备品牌化与混搭。

储蓄年里面发展顺时针

形态升级：并非所有的新产品都适宜品牌化年里面发展，欧美的品牌化储蓄品主要集里面于在酒品。近来，白酒工业由量缩有别于，价升为辅靠拢价升有别于的年里面发展下一阶段，里面档以上形态性激缩，啤酒工业粮食供应侧与市场需求侧共振，或倡导服务于业升级稍稍加慢。

混搭年里面发展：欧美证券品牌的崛起在大幅度满足国民对于混搭市场需求，欧美证券高质量加促销协议书追上抢占着外资份额。

金耀

脍炙人口：社会发展加银尽力孕育发起固合于式（690011）

另行能车工业链 上里面下游机则会

跨国公司理念

以短周期和孕育有别于，同时比如说储蓄的龙头标的，属于弱机动性的重要性跨国公司者。致力于寻找石油经济衰退度高的服务于业里面的龙头，主张在跨国公司里面，用旧工程建设如房物业、工程建设及其工业链托底，全面性非议另行工程建设如另行能源、军工、信息技术等服务于业。

非议顺时针

另行能源汽车工业链：全面性非议充电电池工业链、电机工业链、自动化工业链以及的汽车。风力发电工业链跨国公司大幅度进行技术革另行的充电电池片工业；核电工业链跨国公司里面的轴承、非金属等工业，以及军工十四五的净股东权益有效性期，元宇宙的工业链初级下一阶段和证券市场业的大位激缩工业链。

郑爱刚

脍炙人口：社会发展加银大位健孕育结合（690004）

霸主重器 高侧旧生产商

欧美具备全球最基础的旧产业工业链，欧美了政府也在大力推进国际上高侧旧产业的年里面发展，因此高侧旧产业或是近5年内最具实际上优势的工业。

不具备实际上优势高侧旧产业

风力发电：风力发电工业是全球策略性另行兴工业，要务在风力发电旧生产商教育领域需有实际上话语权，风力发电服务于业技术慢速的的发展或引发了很大的跨国公司机则会；

电动汽车：自动化与电动化的汽车重塑汽车工业链，引发国新产品牌的崛起。特斯拉引发服务于业无疑坏革，重塑汽车工业链，引发单车重要性量的提升和有系统，国产供应商有本土化响应慢，网际网路本质更是超强的实际上优势，更是多的接续相合应市场需求，极为断迭代的发展。

导体：国际上导体工业国际上份额较偏高，年里面发展维度或很大。

军工：国际上军工服务于业经常性高石油经济衰退趋向得到肯合于，或将迎来净股东权益年里面激缩的时期。

在以上另行兴服务于业里面大幅度有所突破欧美的高侧旧生产商，实现技术革另行，倡导工业升级，大幅度实现跨国公司缩值。

王泳鑫

利益数据归纳部制药数据归纳组组长

深入探讨“坏”与“不坏”

尽力把握制药工业“坏异”

制药服务于业坏异

近来，要务劳动人口的下降引来了医护支出的激缩，进而引来粮食供应侧医护服务于业的再加。病毒的年里面坏异引发非典型肺炎年里面每一次，制药工业不良影响小恢复慢抗腐蚀凸显。

年底初跨国公司机则会

在估值方面，制药工业细分褶皱半数以上西北面六年以上的估值底部，优质先于蓄势待发，整个褶皱跨国公司重要性高。制药褶皱既有工业短周期向上，抗腐蚀较超强，或格外经常性非议。

蔡晓

脍炙人口：社会发展加银数据归纳新曲结合（001220）

有所突破意志力圈 把握服务于业趋向

跨国公司方法论

以自上而下合于顺时针，下端合于先于。首先，要把握零售商未来的走向，合于好顺时针才能更是好内置；其次，要赞许公司的本质与独有实际上优势，精准分派优质先于。零售商在每个下一阶段都有独有的框架不和，仍要视零售商的框架不和十分重要，无需比如说3-5个主力服务于业。

2022年年底末财年紧缩、俄乌战争与另行馆非典型肺炎这三个不和对零售商阻碍较大，年底初整个零售商的不和可能则会减弱，财年紧缩减弱，了政府控旧制非典型肺炎更是加纯熟，非典型肺炎对零售商的阻碍可能也则会减小。

年底初零售商愿景

年底初国际上经济衰退平大位，再加整先于市；原物料单价回落更是慢，也则会再加下游；对冲放松，周边地区储蓄意志力与希望在缩超强；物业销售方知底回升，周边地区购房市场需求在降温，周边地区财产得到尽可能，则其储蓄希望则会逐步缩超强；可选储蓄显著冲击，再加周边地区储蓄活力；旧产业小幅转超强，另行兴工业跨国公司明显向好，再加另行兴工业。

总体而言，我们对年底初扶有信心与耐心，在另行兴工业与储蓄工业扶有好的期望。

何江 |举例来说跨国公司部副总监

脍炙人口：社会发展加银里面证内地资源指数（A类690008）

让跨国公司插上举例来说的翅膀

举例来说跨国公司的实际上优势

举例来说跨国公司不是基本上跨国公司的对立面，而是跨国公司年里面发展的大趋向，另行技术则会实质性增超强这种跨国公司意志力。当前A股零售商里面存在大多的误判价位，这仍要是欧美零售商的机则会所在。

年底初零售商愿景

在并不需要跨国公司服务于业时，要尽量并不需要服务于业冷清度与趋向高的服务于业（如另行能源、非金属、国防化工等），但要严肃并不需要过高冷清度的服务于业。

谢志华|通常获利部副总监

在管该基金会：社会发展加银缩超强获利公欠债（A类690002）等

“固”实力 另行下一场

公欠债零售商详述

年底末，欠债市扰动环境因素层出，既有展现出窄幅震荡格局，年底初经济衰退上行，边际放松力度有限，零售商风险投资市场需求弱。了政府对于非典型肺炎应对更是加渐进，对于周边地区储蓄有尽力功用。非典型肺炎不良影响随之减小，房物业随之降温，证券市场业西北面小的年里面发展的意味著，海外应对非典型肺炎躺平，市场需求集里面于释放引发经济衰退急速攀升，海外证券市场业或可能则会衰落。而国际上证券市场业意味著由衰落靠拢小的年里面发展，为固收的年里面发展提供了总能。

固收布局

的里面心三大顺时针的布局整体规划与新产品物理性质，领导跨国公司该小组。沿着公欠债零售商年里面发展趋向，增超强固收业务基本上实际上优势，基础三大新产品线，致力于打造符合跨国公司者市场需求的新产品。

于善辉 |副总经理

脍炙人口：社会发展加银大华大位健养老前提一年持有期结合（FOF）（006991）

后非典型肺炎的时代的跨国公司机则会与有可能

里面期方针则会的共享试图我们忽略零售商，忽略跨国公司。总体来讲，二第五季或是本轮证券市场业的高位，后非典型肺炎的时代证券市场业有望逐步恢复常态。后非典型肺炎的时代的股、欠债跨国公司里面不确合于的环境因素或则会逐步消退，跨国公司盈利也或将逐步恢复。

在“房住不蒸”的税制倡导下，要务周边地区财富未来则会随之向金风险投股东权益移往。A股零售商仍要朝着管理机构化、国际化和成熟化挺进，周边地区大鳄模固合于式或由基本上上大鳄转为该基金会大鳄。在日常跨国公司里面，一合于要学则会组合混和新产品，熨平短周期性。后非典型肺炎的时代，并不需要合适的跨国公司工具，靠短时间来获取复利效应。

有可能提示：本文所举出的论者、归纳及预方知仅为个人论者，是其在特合于零售商意味著并基于一合于的假设条件下的归纳和判断，极为意味着适宜今后所有的零售商原因，在任何意味著均不构成跨国公司提议、净股东权益承诺或获利预方知，跨国公司者均须仔细阅读该基金会的《该基金会协议书》《招募简介》等法律文件及日前，在了解新产品情况及转达销售管理机构适当性意方知的基础上，根据自身的有可能承受意志力、跨国公司有效期和跨国公司前提，严肃并不需要合适的新产品。该基金会政府管理机构人以诚实信用、凡事谦逊应当政府管理机构该基金会股东权益，但不尽可能该基金会一合于盈利和最偏高获利。该基金会有有可能跨国公司均须严肃。

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