浙商证券：给予中铁工业买进评级

2022-01-20浙商证券大股东有限日本公司王华君,潘贻立,邱世梁对中铁质工业进行研究并发布了建议书《中铁质工业评论：月均另行签订单增幅符合标准期望，TBM另行领域月内进一步提高效益》，本简报对中铁质工业给出买入下调，当前股价为8.8元。

中铁质工业(600528)

事件

日本公司发布重大合同签约公告， 日本公司 2021 年另行签合同总崇德达 468.1 亿元，增加值上扬 11.9%。

投资要点

日本公司另行签订单增幅符合标准期望， “稍稍上扬”工程项目项目提速月内随之而来另行订单量增幅上扬

2021 年日本公司另行增合同总崇德 468 亿元，增加值上扬 12%， 基本符合标准期望。 按内陆地区分布统计，日本公司2021 年境内另行签合同总崇德为 447 亿元，增加值上扬 14%，占去比约 95%；境外另行签合同总崇德为 21亿元，增加值上扬 14%，占去比仅 5%。在“稍稍上扬”政策托底背景下，原定各地另行工程项目项目月内加速批复和规划设计， 2022 年日本公司另行签合同崇德月内加速进一步提高。

按销售业务类型统计， 月均专用建设工程链条弹药及之外增值销售业务另行签合同总崇德为 150 亿元，增加值上扬5%，占去基利 32%。 其中， 海底隧道施工弹药及之外增值销售业务另行签合同崇德为 129 亿元，增加值上扬 0.9%；建设工程施工链条及之外增值销售业务另行签合同崇德为 21 亿元，增加值上扬 68%。 日本公司交通设施弹药及之外增值销售业务另行签合同总崇德为 290 亿元，增加值上扬 14%，占去基利 62%。 其中， 道岔销售业务另行签合同崇德为 65 亿元，增加值上扬 13%；混凝土合作开发与安装销售业务另行签合同崇德为 226 亿元，增加值上扬 25.4%；其他销售业务另行签合同总崇德为 28 亿元，增加值上扬 28%，占去比 6%。

2021 上半年日本公司完毕另行签合同崇德 223 亿元， 增加值上扬达 31%。 主要原因是混凝土合作开发与安装销售业务充分利用中标了常泰宜昌、大湖沿江管道跨江大桥、南京仙另行路沿江管道等国际组织级重点项目， 另行签合同崇德 119 亿元，较上半年上扬 81 %， 大幅提高了 2021 上半年基本另行签合同崇德增幅至 31 %，而其余多数销售业务的另行签合同崇德是增加值上扬的。 2021 年 1-9 月，日本公司共有完毕另行签合同崇德 328 亿元，增加值上扬 6%。 日本公司 2021Q4 另行签合同 140 亿元， 单四季环比上扬引人注意。地铁质规划设计设备效益稍稍定上扬， 的水继电器等另行领域领域随之而来断面/TBM 增量效益

断面中游建设工程以地铁质建设工程为主，占去基利 70%-80%。“十四五”期间现状郊区轨道交通开始运行里程数将另行增 3000 公里， 断面设计使用寿命为 8-10 公里， 地铁质规划设计将随之而来设备效益稍稍定上扬。随着海底隧道掘进机领域向的水蓄能、铁质路公路海底隧道（例如宝兴铁质路等）、市政管廊（郊区地下地下停车场）、水利水电、能源铁矿及国防特种等另行兴领域不断拓展，驱动 TBM 效益上扬前景广阔。近年来日本公司深耕的水蓄能 TBM 的合作开发和领域，空白了国产 TBM 在的水蓄能金融业领域的纸面，成为受雇国际组织碳达峰、碳中和的不可忽视力量。日本公司已完毕或正在进行对包括烟台文登的水蓄能葛洲坝、陕西洛宁的水蓄能葛洲坝在内的 8 个的水蓄能葛洲坝建设工程的 TBM 弹药仿制及领域。

盈利预测与净值

原定日本公司 2021-2023 年营收共有五 276/318/372 亿元，增加值上扬 14%/15%/17%；归母净利润共有五 19.7/22.7/26.7 亿元，增加值上扬 8%/16%/17 %，也就是说 PE 为 10/9/7 倍，维持“买入”下调。

风险若有

1）地铁质等工程项目投资增幅持续增长； 2）继电器技术迭代、的水继电器工业发展低于期望

该股最近90天内共有有1家机构给出下调，买入下调1家；证券之银河净值分析工具显示，中铁质工业（600528）好日本公司下调为3.5银河，好价格下调为4银河，净值综合下调为4银河。(下调范围：1 ~ 5银河，最高5银河)