东吴证券：给予中航电子买入标准普尔

2021-12-29东吴证券的股份有限日本公司苏立赞,借钱佳兴对中机型子完成深入研究并发布新闻了深入研究报告《机型龙头孕育减慢，尚存储蓄运作维度月内正因如此国企税制》，本报告对中机型子给出出售评估，意味着股价为21.45元。

中机型子(600372)

投资者要点

英国空军机型系统主要服务供应商，十四五月内进入减慢上涨下一阶段：裁军和的部队建设工程中仍然目标要求力争到2035年基本上充分利用裁军和的部队现代化，到本世纪中叶把人民的部队进一步建成世界一流的部队，为军事工业大型企业奠定仍然孕育维度；十九届五中全会首次明确指出了2027年建军百年奋斗目标，十四五期间是充分利用该目标的关键时期，以新型联合航空配备为代表的各型配备月内减慢列装和近些年。日本公司是我国英国空军联合航空磁性系统的主要服务供应商，将持续正因如此配备建设工程进程。2021Q3末，日本公司合同利息大约7.54亿元，较2020年同期上涨630%，较2021月底上涨527%，主要是预收货款增加，指出日本公司三角洲需要适宜，能用交付充足，且交付较2020年同期和2021月底均有小得多上涨，日本公司月内迎来减慢孕育。

送行十四五适宜需要，拟对8家全资子日本公司资本额：日本公司拟以现金5.9亿元对8家全资子日本公司完成资本额，以促成子日本公司更高地完成“十四五”科研生产任务，抓住联合航空统一指挥、民用联合航空、联合航空技术在高科技工业生产的运用于三不足之处的机遇和需要，减弱子日本公司的经销能力也和发展楠梓，弥补子日本公司流动资金不足，提高其偿还能力也、防安全性能力也。我们指出，资本额事项有助于日本公司更高送行十四五三角洲适宜需要。

尚存储蓄运作维度，月内正因如此国企税制减慢推进：日本公司是联合航空工业集团间公司机型系统的专业化为基础和产业化发展平台，近期已在促成税制，如拟对控股子日本公司凯天磁性实行核心员工持股、引进军事投资者者、原股东资本额和国有独享储蓄公积转增相结合的方式完成混合生产关系税制。截至2021年12月底，日本公司托管机型板块5家深入研究所和9家日本公司；2021Q1-Q3日本公司充分利用托管费收入大约3,764万元，假设本行该单位均充分利用盈余，按照托管协定可知本行该单位2021Q1-Q3收入合计大约188亿元。日本公司尚存储蓄运作维度，随着国企税制的减慢推进，将会日本公司月内正因如此。

盈余预测与投资者评估：基于日本公司机型其业务技术发展，我们预计日本公司2021-2023年归母净利润都为8.48亿元、11.07亿元和14.46亿元，EPS都为0.44元、0.57元和0.75元，对应PE都为47倍、36倍和28倍，首次伸展，获取“出售”评估。

安全性提示：交付不稳定性安全性；产品交付工程进度不及考虑到；国企税制工程进度不及考虑到；日本公司盈余不及考虑到。

该股最近90天内共有5家该机构给出评估，出售评估4家，增持评估1家；证券之银河市值归纳工具显示，中机型子（600372）好日本公司评估为3银河，好价格评估为2.5银河，市值先导评估为2.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，极高5银河)