东吴证券：得不到天赐材料买入评级，目标价位116.0元

2022-04-16东吴证券股份有限Corporation曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶对天赐材料顺利完成研究课题并发布新闻了研究课题计划《2022年一季度年度报告：基板量利齐升，Q1业绩大微低价意味著》，本年度报告对天赐材料说明转手分级，忽视其最终目标价钱为116.00元，当前股价为81.55元，意味著上涨幅度为42.24%。

天赐材料(002709)

融资要点

Corporation2022年Q1归母上年14.98亿元，同环比+422%/+129%，微低价意味著。2022年Q1Corporation实现营业收入51.49亿元，同环比+229.71%/+15.25%；归母上年14.98亿元，同环比+422.19%/+128.81%；扣非归母上年14.95亿元，同环比+427.01%/+126.92%；2022年Q1年毛利息为44.04%，同环比+9.71pct/+14.96pct；归母自在利息29.09%，同环比+10.72pct/+14.44pct。

2022年Q1基板发货6万吨，环比放缓20%+，量利齐升微低价意味著。发货不足之处，我们意味著Corporation2022Q1发货6万吨+，环比放缓20%+，累计翻番以上放缓。非典型肺炎对Corporation物流技术性略有严重影响，装配端正常顺利完成，我们意味著Q2仍能环比向前。随着六氟化物需求量释放，2022年常年我们意味著Corporation发货35万吨，累计放缓140%+。获利潜能不足之处，计入碳酸硫供给收益严重影响，我们意味著CorporationQ1单吨上年近2万元/吨，环比2021Q4的1.4万元/吨急遽降低，常年看获利潜能有望进一步降低。

发行可转债减慢讯息化需求量布局，加大六氟化物、LIFSI、各类抗氧化剂需求量规划。Corporation公告白鱼公开发行34.7亿元，用于已规划工程建设融资；15万吨液体六氟化物需求量我们意味著2023-2024年达产。Corporation六氟化物磷酸硫总规划需求量达15.5万吨（折固），完全相同120万吨以上基板扩容潜能，讯息化劣势明显。此外，2021年子Corporation江苏天硕VC工程建设建成投产，VC、二氟化物磷酸硫、DTD等新型抗氧化剂需求量将于2022-2023年逐步释放，强化Corporation讯息化相互竞争力，增厚利润，可理论上交易者六氟化物价格周期折返。

磷酸铁利润急遽放缓，需求量拓展减慢，2022年意味著发货高放缓，传统日化稳定放缓。我们意味著2022Q1磷酸铁发货0.9万吨约；Corporation公告宜昌天赐磷酸铁30万吨工程建设二期，规划总需求量20万吨，建设周期9个月，我们意味著2022年中有望投产15万吨。Corporation日化企业稳健放缓，我们意味著Q1贡献0.6亿元约利润，常年意味著贡献3亿元约利润，Corporation新增建设18.5万吨日用化工新材料需求量，中空日化企业稳定放缓。

获利预测与融资分级：Corporation获利潜能微意味著，我们意味著Corporation2022-2024年归母上年55.96/72.87/95.72亿元（原意味著55.52/72.73/96.00亿元），累计+153%/30%/31%，完全相同PE为14/11/8倍，给予2022年20倍PE，完全相同最终目标价116元，保持稳定“转手”分级。

风险提示：政策远超过低价意味著，相互竞争升温

证券之亮服务提供商根据近三年发布新闻的研报样本量度，中金Corporation裘孝锋研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年预测精准度均值高达81.54%，其预测2022本年归属上年为获利6.96亿，根据人口为120人换算的预测PE为64.21。

最新获利预测明细如下：

该股在在90同一时间共有19家管理机构说明分级，转手分级15家，增持分级4家；过去90同一时间管理机构最终目标均价为162.78。证券之亮估值分析辅助工具显示，天赐材料（002709）好Corporation分级为3.5亮，好价格分级为2.5亮，估值综合性分级为3亮。(分级范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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